财务分析案例
扫雷篇
财务分析的精髓在于通过数据还原报表统计时点的画面，然后通过每季度，每年所展示的画面进行对比。从而得出公司发展趋势的结论。就像福尔摩斯通过画面来推断案发现场，并推测未来即将发生的事情是一样的道理。如何拥有这种能力就需要我们有将数据还原的基础。我看报表重点看几个内容：
2、增速，主营增速、净利润增速。3、毛利率，净资产收益率的改善状况。4、资产负债表观察商品销售情况的变化。5、财务费用多少评价公司现金宽裕度。6、现金流改善情况与持续性。 下面我们从这几个角度来对公司报表进行剖析，或者叫做编故事。我们先来编一个关于地雷的故事。案例康美药业600518。故事要从2016年说起。
场景一：我们首先看增速，2016总收入增长率19%，净利润增长21%，是属于正常状况。2017年总收入增速-18%，2018年总收入增速10%。也就是说2017年收入增速出了问题。基本2017年的年报公布（2018年4月前后）最容易出问题。
场景二：我们看毛利率与净资产收益率，2016年毛利率29.9%，净利率18%，预示着该公司在同行业毛利率不高，低于平均水平（40%），也就是获利能力不强。产品附加值不高。营业利润率18%，比毛利率29.9%少了近12%。预示着开支不是很大，其他费用不是很高。净资产收益率14.88%，还算较高类型。2016年盈利能力来讲，属于正常，比同行稍微差一点。 2017年毛利率大幅提升，净利润降低，净资产收益率大幅降低。这就奇怪了，赚钱能力变强了，赚的钱更少了，产生了大量的其他费用，或者财务出现恶化的前兆了。2018年毛利率降低到30%，净利率只有7%，其他费用增加非常多，公司基本要被消耗死了……
场景三：我们观察该公司资产负债表，2016年应收、应付、存货处于正常状态。2017年应收账款，应付账款略微增加，存货突然增加三倍达到352亿，占到总资产的55%，突然增加的存货消耗了公司所有现金。
我们对这个352亿的未来做推理。这个库存处理掉，应收账款大幅增加，也就是货卖出去钱慢慢收回来。那2016年库存126亿，2017年库存352亿，中间占用了220多亿的资金缺口怎么补？唯一的方法贷款或者借款。
如果贷款，2018年把存货处理掉，收回货款就可以把贷款本息还掉。这个库存只是让公司紧张一下。不会出现大问题。那开始处理存货应该在2018年一季报（2018年5月）体现出来。如果没有体现出现在去库存，公司就有库存与贷款双重压力，然后不断恶化。事实就是没有处理库存。
2018年一季报，二季报显示库存都没有处理。那断裂的资金链已经没法修复了，公司随时有倒闭风险。股价从2018年5月份开始大幅下挫，为了稳定股价，公司想出”奇招”–做假账，公司300亿不翼而飞……然后就暴雷了，股价加速暴跌。
已经学完了财务分析的个位难道看不出来？这300亿没有不翼而飞，而是实实在在压在存货上，再多出来的一百来亿，应该是公司借钱的利息加其他费用。只是做股票的很多都是财务小白。17年年报显示这么大一个地雷不认识而已。
场景四： 财务费用变化情况，2016年财务费用7.2亿，预示着2016年公司贷款约7.2/0.05%=140亿（按银行贷款5%利息反推），那也就是2016年本来就资金不宽裕。2017年贷款约11.9/0.05%=240亿，这个240亿应该是补2017年存货增加220多亿占用资金形成的资金黑洞。2018年更是达到了300多亿贷款。这个表显示公司应对存货占用资金的危机采取的是贷款来周转资金，而没有处理库存。这给公司资金面雪上加霜。库存费用越来越多，贷款费用越来越多。公司有破产风险。 场景五： 公司现金流，2016年销售商品收到现金239亿，经营活动现金流出227亿，经营活动现金净额16亿。属于正常状态。
2017年销售商品收到现金184亿，经营活动现金流出243亿，经营活动现金净额亏损48亿，实际按商品销售要亏损60亿。（配合库存2017年多出的220亿）2017年实际资金缺口280亿。这个2017年年报一公布肯定股价要大跌。
2018年经营活动现金净额-30多亿，公司继续巨亏。
有意思的是2019年一季度，销售商品收到42亿，经营活动现金流出45亿，经营活动现金净额6.7亿。实际上又是亏损42-45=-3亿 。不知道又有多少财务小白会觉得康美药业跌得够多了，经营活动现金净额大幅改善到赚6.7亿了，而给出抄底的决策。
好了，我们可以通过五个场景给出一个完整的画面。
行业壁垒就是这个康美药业是制药类，还是有一定技术壁垒。如果没有壁垒的公司都不需要分析。因为成不了长牛，分析了也没信心做。康美2016年公司正常；2017年开始恶化，主要是存货增加了220亿，导致现金周转不灵，公司采用贷款来解决资金漏洞；2018年处理这220亿存货上没有任何建树，根本没处理，而是用更多的贷款来应对资金周转。公司已经到了崩溃的边缘。超级地雷一枚。我们将见证这个地雷股的形成与爆炸过程。 通过讲解的思路我们来为下面这家公司设计一下场景？
财务分析案例解析1
