《中国资本市场改革》 作者：肖钢
中国资本市场建立三十年来，进展是巨大的，挑战也是巨大的，走过了西方国家的百年历程。
我国资本市场发育先天不足，市场结构不均衡，资源配置效率不高，市场波动过大。市场结构与层次呈现出“倒金字塔”形状，长期以来，在资本市场建设中，重场内市场，轻场外市场；重融资，轻投资；重公募，轻私募；重数量，轻效率；重现货市场，轻期货市场；重管制，轻竞争。
为了适应未来发展趋势，我国资本市场改革发展应当坚持以需求为导向、以竞争为基础、以创新为引领，努力实现以下几个方面的转变。一是在市场层次上，从塔尖到塔基，拓宽塔基，夯实基础。二是在市场组织上，从场内到场外，在建设场内市场的同时，有序扩大场外交易。三是在市场重心上，从融资到投资，从侧重融资功能到更多重视投资者权益保护。四是在市场募资上，从公募到私募，在弥补公募短板的同时，大力发展私募市场。五是在市场质量上，从数量到效率，既要重视投融资数量增加，更要重视资金使用效率提高、资源配置效率改善以及风险对冲与管理，积极发展衍生品市场。六是在市场开放上，从封闭到开放，加大市场双向开放力度，提高开放水平。七是在市场管理上，从管制到竞争，适当放松管制，鼓励竞争与创新，加强事中事后监管。
本书从十个不同方面讲述了中国资本市场改革的故事和方向：
1、资本市场概述：
资本市场的核心功能在于：促进资本形成，服务实体经济；促进价格发现，优化资源配置；提供交易功能，增强资本流动性；提供风险管理，优化公司治理。当前，加快发展资本市场具有重要意义。
2、注册制改革的牛鼻子：
注册制模式并不统一，但表现出一些共性特征。
一是，企业是否公开发行股票，何时发行，以什么样的价格发行，基本上由市场决定，取决于市场的选择，由发行人、承销商与投资者等市场主体去博弈。
二是，以信息披露为中心，建立完备的信息披露制度，强化发行人的信息披露责任。高质量的信息披露满足投资者的需求，这是资本市场高效运行的基石。
三是，监管机构和交易所主要审核申请文件的齐备性、一致性和可理解性，不为公司进行背书，整个注册过程讲求效率，公开透明，注册所需耗时可以预测，市场预期稳定。
四是，各市场主体归位尽责，发行人是信息披露的第一责任人，中介机构对发行人的信息披露承担把关责任，投资者依据公开披露信息自行做出投资决策并自担投资风险。
五是，强化监管执法。市场准入实行宽进严管，监管部门重在事中事后监管，严惩违法违规行为，保护投资者合法权益。
“三取消三强化”
在发行上市条件和标准方面，取消分板块设置的发行条件，设立统一发行条件，改变现行交易所按板块分别设置发行条件的做法，统一规定股票公开发行基本条件。
在注册审核机制方面，取消证监会发行审核委员会，建立交易所审核发行上市申请文件、报证监会注册生效的体制。
改革内容的第三个“取消”，是取消对发行节奏的行政管制，待条件基本具备后逐步放开发行价格。
强化以信息披露为中心的审核理念，完善相关规则体系。
强化发行人诚信责任和中介机构把关责任，完善相关制度。
强化事中事后监管，建立对证券交易所审核工作的监督制约机制。
3、退市制度
我国退市制度的改革与证券发行制度乃至整个资本市场的改革紧密相连，应当一起研究，一起部署，一起推动。
我国现行退市标准主要存在的问题有两点：一是定量指标太少，尚需进一步完善；二是定性指标模糊、可执行性不强且覆盖范围太窄。
探索建立适合我国国情的市场化退市机制，就是要让上市公司的自愿退市成为基本方式和主要形态，让监管部门实施的强制退市成为辅助形式，两者互为补充，使退市常态化、规范化。
市场化的退市制度是市场“吐故纳新”，不断提升上市公司质量的保障。要进一步健全上市公司现金分红和股票回购制度，优化上市公司治理结构，规范上市公司市值管理，塑造并购重组的良性生态，提高上市公司的内在价值，倡导长期投资、理性投资和价值投资理念。
4、公司治理
支持现金分红和股票回购比例，回报投资者。
塑造并购重组的良性生态。加大力度支持上市公司利用并购重组实现结构调整和转型升级。一是对那些符合国家战略与产业政策、有利于帮助上市公司创新发展的重大资产重组项目，要加大政策支持力度，引导鼓励上市公司主动利用资本市场持续改善经营质量，用市场化的方式促进并购重组规范发展。二是进一步优化市场化定价机制，提供灵活定价空间，把合理定价交由市场主体磋商决策，减少行政干预。研究优化定价、配套融资等基础制度，给予市场主体更多灵活度和自主权。畅通并购重组作为市场退出的重要渠道。优化信息披露规则，减少冗余信息，提高信息披露效率。支持私募基金等积极参与，畅通有序退出通道。压实中介机构“看门人”责任，加强事中事后监管。三是进一步优化支付工具和创新融资方式，在现金支付、股份支付、资产置换等方式以外，推出定向可转债作为并购支付工具等。推动银行以并购贷款、综合授信的方式支持上市公司并购重组，并通过多种方式为跨境并购提供金融支持。另外，鼓励国有控股上市公司依托资本市场加强资源整合，调整优化产业布局结构。支持符合条件的国有控股上市公司通过内部业务整合，提升企业整体价值。
5、市场交易机制
交易制度是影响价格形成过程的内生变量。交易制度设计的核心在于兼顾三个目标。一是流动性。流动性是定价的基础，有效的价格信号是市场合理配置资源的依据。二是稳定性。一般用波动性衡量，可分为基本波动和临时波动。前者指理性波动，是股价随公司基本面变化而产生的波动；后者指非理性波动，即股价的变动与公司基本面没有关系。交易制度的设计需要充分反映基本波动，同时限制临时波动。三是公平性，这是市场赖以生存的基础。
目前，我国股票市场不够成熟，交易制度不够完备，主要表现在三个方面。一是交易制度的差异化安排不够，对于大股票、小股票没有区分，都采用撮合模式。对于大资金、小资金没有区分。大资金非常容易利用涨跌停板等交易制度吸引小资金，进而达到诱导市场行情的目的。二是交易的限制比较多，对交易价格的限制，对交易频率的限制（T+0、T+1），对交易时间的限制（只有四个小时），盘后没有固定价格交易。三是市场多空力量不平衡。
6、现货期货市场
一个与现货市场发展适配的金融衍生品市场，也是规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场必不可少的组成部分。要强监管、建基础、增供给，提高机构参与度。
7、金融基础设施
金融基础设施主要指金融市场交易后端的基础设施，即金融市场参与机构（包括系统的运行机构）之间，用于清算、结算或记录金融产品交易的多边系统和运作规则。
五类金融基础设施分别为支付系统、中央托管机构、证券结算系统、中央对手方和交易数据库。
总的来看，证券市场基础设施建设的重点难点是，如何平衡好安全、效率、成本以及行业发展的相关关系。安全是前提，效率是关键，成本是基础，行业发展是支撑。四者是一个有机整体，缺一不可，内在统一，相辅相成。
当前，我国金融基础设施发展面临新的形势与挑战，既要加快建设，又要加强监管；既要解决影响市场统一定价，提高资源配置有效性的问题，又要针对薄弱环节，切实防范系统性风险；既要继续解决影响基础设施安全高效运行中出现的日常性、传统性问题，又要采取措施有效应对金融科技、网络安全威胁等带来的新挑战、新需求；既要立足于满足国内资本市场发展需要，又要放眼全球，适应我国资本市场对外开放的新形势，努力提高国际竞争力和影响力。
8、数字资本市场
数字资本市场包含三个层面的内容。
一是利用数字技术描绘资本市场。反映资本市场交易、登记等活动的数字系统；将资本市场数据结构化的一种技术方式，如年报、招股说明书数据结构化等。
二是利用数字技术改善资本市场。拓宽资本市场活动边界，实现金融普惠性；改善金融信息不对称的现状；变革传统的金融监管方式。
三是利用数字技术赋能资本市场。人工智能在资本市场领域的应用将带来决策方式智能化，如智能投顾、智能风控、智能客服等，是数字资本市场的高级阶段。
数字资本市场的新形式体现在融资方式更多样、定价方式更灵敏和交易方式更便利等方面。
数字资本市场有以下七个方面的特点。一是提高信息传播效率。投资者获取信息途径多元快捷，减少信息不对称性，加速全球市场一体化。二是催生新型数字资产。突破传统业务品种，推出数字股票、数字收益权、数字债务、数字衍生品等新品种。三是推动资本市场普惠发展。数字技术能够降低参与门槛，促进投资者数量的快速增长，简化交易流程，降低中介机构费率。四是创新资本市场服务与投资模式。数字技术不仅能够丰富产品业态，拓展投资途径，而且可以提升投顾服务，培养理性投资，改善投资行为。五是促进证券基金机构转型升级。帮助中小机构利用基础设施平台，促进业务向财富管理转型，适应与科技公司的竞争与融合。六是颠覆现行信息披露机制。改变原有的会计制度及信息披露方式，扩大信息披露的深度、频度和广度。七是提升监管能力。完善看穿式监管的数据基础，提升事中监管的效率和风险预警能力。
9、市场开放
在当前逆全球化思潮下，加快我国金融市场开放具有重大意义。当前及未来，进一步通过开放促改革、促发展是我国金融市场建设的重要任务和必然要求。面对国际国内快速变化的新形势，要充分认识到金融市场开放的机遇与挑战，紧紧抓住历史机遇，扩大市场双向开放。同时，大力加强监管能力建设，坚持以我为主、为我所用、循序渐进、自主有序的原则，稳妥有序推进各项开放举措，积极参与国际规则制定和国际金融治理，持续服务于实体经济高质量发展和建设高水平开放型经济体的需要。
10、监管
依法治市是资本市场改革发展的基石，也是一场深刻的市场治理变革，离不开监管的转型升级。我国资本市场法治建设取得的成就有目共睹，但仍存在诸多短板和不足，离高质量发展的资本市场要求还有相当的距离。
监管机构必须真正回归监管本位，实现监管转型，加强监管执法，实现从事前审批向事中事后监管的转变。
“一委一行两会”新监管框架，是深化金融体制改革的重要举措，建立以来已经取得一些重要成果，但监管统筹协调仍然任重道远。
保护投资者合法权益是资本市场一切工作的出发点和落脚点，保护投资者就是保护资本市场，保护中小投资者就是保护全体投资者。
《彼得林奇的成功投资》 作者：彼得.林奇
彼得林奇的这本书分为三大部分：投资准备、挑选大牛股和长期投资。
在导言部分，林奇说明了常识和了解一家公司的重要性。而业余投资者在日常生活中的常识和不用受到基金客户要求、不受监管束缚三方面结合来看，具有机构并不具有的优势。
第一部分：投资准备
投资准备是投资的前提和基础。首先，如何正确看待投资？投资不是赌博，但要了解投资的风险和其与赌博的相似性。其次，你具备资金方面的稳定性和长期入市准备吗？再次，你具备投资者的个人素质吗？股票投资成功所必需的个人素质应该包括：耐心、自立、常识、对于痛苦的忍耐力、心胸开阔、超然、坚持不懈、谦逊、灵活、愿意独立研究、能够主动承认错误以及能够在市场普遍性恐慌之中不受影响保持冷静的能力。最后，你要了解市场但不要想着可以预测市场。这有些类似霍华德马克斯的看法，了解市场，是指当所有人对股票狂热时，你需要谨慎。当所有人对股票不要谈论时，结合公司品质，你应该对可能抓到十倍股的机遇感到兴奋。
摘录：
·不要过高估计专业投资者的技巧和智慧。
·充分利用你已经知道的信息和知识。
·寻找那些尚未被华尔街发现和证实的投资机会——在华尔街“雷达监测范围之外”的公司。
·在投资股票之前先买一套房子。
·投资的是公司，而不是股市。
·忽略股市的短期波动。
·投资股票能够赚大钱。
·投资股票也能够亏大钱。
·预测经济是没有用的。
·预测股市的短期走势是没有用的。
·股票的长期回报相对而言是可以预测的，而且远远高于长期债券的投资回报。
·持续关注你所持有股票的公司情况，就像是在玩一局永远不会结束的梭哈扑克牌游戏。
·并不是每个人都适合于股票投资，也并不是每个人一生中的每个阶段都适合于股票投资。
·一般业余投资者早在专业投资者数年之前，就已经十分了解当地优秀的上市公司及其产品了。
·拥有一种与众不同的优势将会帮助你在股票上赚钱。
·在股票市场上，一鸟在手胜过十鸟在林。
第二部分：挑选大牛股
彼得林奇把公司分为6种类型：缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、周期型、隐蔽资产型以及困境反转型。
缓慢增长型公司：
通常规模巨大且历史悠久的公司的预期增长速度要比国民生产总值稍快一些，这种公司并不是从一开始增长速度就很慢，它们在开始时也和快速增长型公司一样有着很高的增长速度，最后由于精疲力竭停了下来，或者是因为它们已经到达了事业的顶峰，或者是因为它们耗尽了元气以至于不能再充分利用新的发展机会。当一个行业的整体增长速度慢下来时（每个行业似乎总会这样），该行业中绝大多数的公司也随之失去了增长的动力。
稳定增长型公司：
投资于稳定增长型股票能否获得一笔可观的收益，取决于你买入的时机是否正确和买入价格是否合理。
快速增长型公司：
快速增长型公司：规模小、新成立不久、成长性强、年平均增长率为20%～25%。如果你能够明智地选择，你就会从中发现能够上涨10～40倍甚至200倍的大牛股。对于规模小的投资组合，你只需寻找到一两只这类股票就可以大幅度提高你的投资组合的整体业绩水平。
快速增长型公司并不一定属于快速增长型行业。在缓慢增长型行业中，快速增长型公司只需一个能够让其不断增长的市场空间（竞争）照样能够快速增长。
周期型公司：
周期型公司是指那些销售收入和盈利以一种并非完全可以准确预测却相当有规律的方式不断上涨和下跌的公司。在增长型行业中，公司业务一直在不断扩张，而在周期型行业中，公司发展过程则是扩张、收缩、再扩张、再收缩，如此不断循环往复。
困境反转型公司：
它们不是缓慢增长型公司，它们根本没有任何增长；它们不是业务将会复苏的周期型公司，它们有着可能导致公司灭亡的致命伤。但一旦挺过了转折点，股价会迅速上升。如有政府出资挽救的公司、过度悲观估计的公司、破产母公司具有良好子公司资产的公司、进行合理的重整的公司。
隐蔽资产型公司：
隐蔽资产型公司（the asset play）是指任何一家拥有你注意到了而华尔街投资大众却没有注意到的价值非同一般的资产的公司，而这种有价值的资产却被华尔街的专家忽视了。华尔街有如此众多的证券分析师和到处寻找猎物的袭击收购上市公司的投资机构，看起来似乎不可能存在华尔街没有注意到的任何资产，但是请相信，的确存在这样的情况。投资隐蔽资产型公司股票的当地人利用当地优势能够获得最大的投资回报。隐蔽资产可能包括土地、金属、石油、报纸、专利、电视台、债务、房地产等。
林奇接着谈到了选股的标准和避免的陷阱，公司的盈利情况和对公司的了解，接触公司信息和财务指标方面的有关方面。在彼得林奇的13条选股标准以及和 避免投资的股票中，回避热门股票，拒绝小声耳语的“诱惑”，回避名字花里胡哨的公司，选择公司名字冷门业务平凡但综合来看能够持续创造价值的公司。
摘录：
股票分析要点
所有类型公司的股票
·市盈率。对于这家公司来说市盈率是高还是低，这家公司的市盈率与同行业中类似的公司相比是高还是低？
·机构投资者持股占该公司总股本的比例。机构投资者持股比例越低越好。
·公司内部人士是否在买入本公司股票？公司是否回购自己的股票？二者都是有利的信号。
·迄今为止公司收益增长的历史情况，公司收益增长时断时续还是持续稳定增长（只有隐蔽资产型公司股票可以说收益情况并不怎么重要）。
·这家公司的资产负债情况是好是坏（负债与股东权益比率），公司财务实力评级情况如何。
·现金头寸。每股净现金是公司股票价格的底部下限。
缓慢增长型公司的股票
·由于你购买这类公司股票的目的是为了获得股息（不然的话为什么还要持有这类公司股票呢），所以你应该核查一下这类公司是否长期持续派发股息以及是否能够定期提高股息水平。
·如果可能的话，弄清楚公司派发股息占收益的比率是多少。如果股息占收益的比率比较低，那么这家公司在经营困难时期仍有缓冲资金可以帮助公司挺过难关，即使收益降低，公司仍然保证股息的派发；如果股息占收益的比率比较高，那么股息能否顺利派发就相当危险了。
稳定增长型公司的股票
·这类公司都是几乎不可能破产倒闭的大公司，因此关键因素在于买入价格的高低，股票的市盈率会告诉你股价是否过高。
·检查公司可能进行的多元化经营情况，这有可能导致公司未来收益下降。
·检查公司收益的长期增长率，还要查看最近几年是否仍然保持着同样的增长势头。
·如果你打算永久持有一家稳定增长型公司的股票，就要好好看看这家公司在经济衰退以及股市大跌时期的表现如何
周期型公司的股票
·密切关注周期型公司存货变化情况以及供需平衡情况。注意市场上新的竞争对手的进入，这通常是一个危险的信号。
·当公司业绩复苏时应该预测到市盈率将会降低，当公司收益会达到最高峰时投资者应该预期到公司增长周期可能即将结束。
·如果你非常了解你持有的周期型公司的行业周期，那么在预测周期波动时就具有了一种优势。例如每个人都知道汽车行业具有周期性，汽车行业经过三四年的扩张期后就会出现三四年的衰退期，汽车行业总是这样涨涨跌跌反复波动。汽车越用越旧然后就需要更换，人们可能会比预期推迟一两年更换新车，但是迟早他们总要去购买新车。
汽车行业下滑得越厉害，相应汽车行业复苏反弹时上涨得也越厉害。
快速增长型公司的股票
快速增长型公司
·如果你推测某种产品能为公司赚大钱，那么你应该调查研究一下这种产品的销售收入在公司整个业务收入中是否占有很大的比重。
·最近几年公司的收益增长率（我最喜欢那些增长率处于20%～25%之间公司的股票，我反而对那些看起来能够保持高于25%的收益增长率的公司十分担心，在那些热门行业中往往会发现收益增长率达到甚至超过50%的公司，你应该知道这么高的增长率究竟意味着什么）。
·公司已经在一个以上的城市或者乡镇顺利复制了原来成功的经营模式，证明公司未来的扩张同样能够取得成功。
·公司业务是否还有很大的增长空间。
·股票交易价格的市盈率是否等于或接近于公司收益增长率。
·公司扩张速度是在加快（例如去年新增了3家汽车旅馆而今年新增了5家）还是在放慢（去年新增了5家汽车旅馆而今年只新增了3家）。
·只有很少几个机构投资者持有这只股票，并且只有少数几个证券分析师听说过这只股票。对于那些正处于业务上升阶段的快速增长型公司来说，这是一个能够让你低价买入的非常有利的因素。
困境反转型公司的股票
·最重要的是，一家困境反转型公司在经营困难时期能否经受住债权人要求还款的打击而存活下来？公司拥有多少现金？多少债务？困境反转型公司的债务结构如何？公司在赔本的情况下还能经营多长时间并最终能够走出困境而避免破产？
·如果这家公司已经宣布破产，那么公司破产清算偿还债务之后还会给股东留下来多少资产？
·公司打算怎样摆脱困境重整旗鼓？它剥离了那些赔钱的子公司了吗？这样做会使公司的收益发生很大的变化。
摘录：
·真正了解你所持股公司的业务情况，真正清楚你持有这家公司股票的具体理由（“它肯定会上涨！”根本算不上什么理由）。
·弄清楚你所持有的股票属于什么类型，这样你将会更清楚地了解你对投资回报的合理预期应该是多少。
·大公司的股票往往涨幅不会太大，而小公司的股票往往涨幅很大。
·如果你预测某家公司能够从某一种特定产品获利的话，那么你应该考虑一下公司总销售收入的规模，计算一下这种产品销售收入在公司总收入中所占的比重。
·寻找那些已经盈利并且事实证明它们能够在其他地方复制其经营理念取得成功的小公司。
·特别要小心那些年收益增长率高达50%～100%的公司，一定要用怀疑的眼光进行分析。
·远离那些热门行业中的热门股。
·不要相信多元化经营，事实证明多元化经营往往反而会导致公司经营状况恶化。
·那些一旦成功将获得巨大回报但只有微小成功机会的投资冒险几乎从来都不会成功。
·在公司第一轮业绩上涨时最好不要盲目买入，等等看公司的扩张计划是否确实有效再做决定更为稳妥。
·业余投资者从其工作中能够获得有着巨大价值的投资信息，而且往往要比专业投资者提前好几个月甚至好几年得到。
·把股票消息与提供股票消息的人分开，不要盲目听信任何人的股票消息，不管提供股票消息的人多么聪明、多么有钱、上一次他的消息多么灵验。
·一些公司股票信息，特别是来自这些公司所在行业的某位专家的信息可能最终证明非常有价值，但是一个行业专家提供的他并不熟悉的其他行业的股票信息往往最终证明并没有什么价值。在造纸行业工作的人往往提供的是制药行业股票的小道信息，而在卫生保健行业工作的人总是提供无数有关造纸行业即将发生并购的小道信息。
·投资那些业务简单易懂、枯燥乏味、普通平凡、不受人青睐，并且还没有引起华尔街专业投资者兴趣的公司股票。
·在不增长行业中增长速度适中的公司（收益增长率为20%～25%）是十分理想的股票投资对象。
·寻找那种拥有利基的公司。
·当购买那些公司处于困境之中并且股价表现令人沮丧的股票时，要寻找财务状况非常好的公司，要避开银行债务负担沉重的公司。
·没有债务的公司根本不可能破产。
·管理能力也许非常重要，但是管理能力很难进行评估。购买某一家公司股票的依据应该建立在公司发展前景之上，而不是建立在公司总裁的履历或者演讲能力之上。
·一家处于困境中的公司成功东山再起会让投资者赚到一大笔钱。
·仔细考虑市盈率的高低。如果股票价格被严重高估，即使公司其他情况都很好，你也不可能从这种股票上赚到一分钱。
·找到公司发展的主线，根据这一主线密切关注监视公司的发展。
·寻找那种一直在持续回购自己股票的公司。
·研究公司过去几年的派息记录以及在经济衰退期的收益情况如何。
·寻找那种机构投资者持股比例很小或者机构投资者根本就没有持股的公司。
·如果其他情况都相同的话，那些管理者个人大量持有自家公司股票的公司，要比那种管理者没有持股只拿薪水的公司更值得投资。
·公司内部人士购买自家公司的股票是一个有利的信号，特别是当公司内好几个内部人士同时购买时。
·每个星期至少抽出一个小时的时间进行投资研究。计算累计收到的股息以及计算自己投资盈亏情况并不算是投资研究。
·一定要耐心。水越等越不开，股票越急越不涨。
·只根据公司财务报表中的每股账面价值来购入股票是非常危险的，也是根本不可靠的，应该根据公司资产的真实价值而不是账面价值来买入股票。
·怀疑时，等等看。
·在选择一只新股票时要认真研究分析，至少应该与你选择一台新冰箱所花的时间和精力一样多。
第三部分：长期投资
林奇谈到了自己的经历，即使在外界看起来那么糟糕的情况下也要保持自信，分散投资，不要“拔鲜花浇灌野草”。小心周围的“煽动效应”，小心12种不关注公司本身只关注价格跳动的错误行为。
摘录：
记住以下投资原则：
·未来1个月、1年或者3年的某一天，股市将会突然大跌。
·股市下跌是个极好的机会，买入你喜爱的股票。股价修正——华尔街对股价大幅下跌的定义——使十分优秀的公司股票变得十分廉价。
·不要妄想预测1年或2年后的市场走势，那是根本不可能的。
·你并不需要一直正确，甚至不需要经常正确，照样能够取得高人一筹的投资业绩。
·那些让我赚到大钱的大牛股往往出乎我的意料之外，公司收购而大涨的股票更是出乎我的意料之外，但要获得很高的投资回报需要耐心持有股票好几年而不是只持有几个月。
·不同类型的股票有着不同的风险和回报。
·连续投资一系列的稳定增长型股票，尽管每次只有20%～30%的投资收益率，但由于复利的作用累积下来会让你赚到一大笔钱。
·短期股价走势经常与基本面相反，但长期股价走势最终取决于公司盈利成长性及其可持续性。
·一个公司目前经营得十分糟糕，并不代表这家公司将来经营得不会更加糟糕。
·只是根据股价上涨，并不能说明你是对的。
·只是根据股价下跌，并不能说明你是错的。
·机构投资者重仓持有且华尔街十分关注的稳定增长型股票在跑赢市场且股价高估之后必然面临停滞或下跌。
·仅仅因为股价便宜就买入一只发展前景普通的公司股票是一种肯定失败的投资之道。
·因为股价似乎略为高估就卖出一只杰出的快速增长型公司股票是一种肯定失败的投资之道。
·公司盈利不会无缘无故地增长，快速增长型公司也不可能永远保持快速增长。
·没有买入一只好股票并不会让你损失一分钱，即使是一只10倍股。
·一只股票本身并不知道你持有它。
·不要过度迷恋你手中的大牛股，因为股价大涨而洋洋自得，不再关注公司的基本面变化。
·如果一只股票价格跌到零，你的亏损是100%，让你输个精光、血本无归，不管你的买入价格是50美元、25美元、5美元还是2美元。
·根据公司基本面认真分析后，清除部分股票把资金配置到其他更好的股票上，能够进一步改善你的投资组合业绩。当股价高估以致与公司的真实表现相脱节，而且更好的投资选择出现时，卖掉高估的股票转向其他更好的股票。
·公司出现利好，如同玩梭哈时翻出好牌，此时应该加大赌注，反之应该减少赌注。
·卖出盈利股票却死抱着亏损股票不放，如同拔掉鲜花却浇灌野草，根本不可能因此改善投资业绩。
·如果你认为自己不能战胜市场，那么买入一只共同基金，这样会省去你自己投资需要花费的大量精力和金钱。
·总会有让人担心的事情发生，不要庸人自扰。
·打开你的心灵之门，接纳所有创新的想法。
·你并不需要“亲吻所有的女孩”。我也曾错过许多10倍股，但这并不妨碍我仍然能够战胜市场。
《股市稳赚》 作者：乔尔.格林布拉特
这是一本短小精悍的书籍，也恰好使得我在本周突破了了解3本书的记录。
格雷厄姆的哲学是寻找到足够便宜和有安全边际的股票进行投资，而他的杰出弟子巴菲特在便宜的基础上加上了优质公司的理念。大道至简，正是对这种似乎不言自明的理念的坚守和极致运用，构成了价值投资的基石。
乔尔.格林布拉特结合了两位大师的理念，提出了神奇公式的投资理念。从便宜度的角度来看，公司越高的回报率越是便宜。（PE倒数）从优质的角度来看，资本回报率越高的公司越优质。（ROA,ROE,ROIC）
作者采用不同的市值分段方法，不同的公司样本（如，市值大于10亿，大于20亿等等）对两个指标进行排序，以序号相加综合决定股票池。并采用1年期持股、2年期持股、三年期持股滚动建仓。
长期来看这是一个理论上站得住脚回报上客观的投资策略。但一切策略有效的前提，是投资者对经过深思熟虑的策略的坚持和对市场噪音的不为所动。
读书笔记（7）
